Yermack do corporation award ceo stock options effective

Por Kevin J. Murphy. 1999. Este artigo resume a pesquisa empírica e teórica sobre a remuneração dos executivos e fornece uma descrição abrangente e atualizada das práticas de remuneração (e tendências nas práticas de remuneração) para os CEOs. Este artigo resume a pesquisa empírica e teórica sobre remuneração dos executivos e fornece uma descrição abrangente e atualizada das práticas de remuneração (e tendências nas práticas de remuneração) para os diretores executivos (Incluindo análises detalhadas de planos de bônus anuais, opções de ações executivas e avaliação de opções), as diferenças salariais internacionais, o processo de fixação de salários, a relação entre o salário do CEO e o desempenho da empresa (Sensibilidade ao desempenho salarial), a relação entre as sensibilidades e o desempenho subseqüente da empresa, a avaliação do desempenho relativo, o volume de negócios dos executivos ea política de remuneração dos CEOs. Nos últimos vinte anos para se tornar um grande ramo da economia do trabalho. Comentando principalmente como um campo teórico, recente análise empírica Sustentaram teorias anteriores. Economia de pessoal se distingue da análise de pessoal tradicional em que ele. A economia de pessoal cresceu nos últimos vinte anos para se tornar um dos principais ramos da economia do trabalho. Começando primeiramente como um campo teórico, as análises empíricas recentes forneceram a sustentação para teorias mais adiantadas. A economia do pessoal distingue-se da análise de pessoal tradicional em que é a economia. Como tal, os economistas de pessoal assumem agentes maximizadores, invocam o conceito de equilíbrio e se concentram na eficiência econômica. Embora muito tenha sido aprendido, muitas questões importantes permanecem. Por exemplo, os perfis salariais dos trabalhadores dependem de atributos individuais ou é a empresa mais importante na determinação do crescimento dos salários Por que os executivos são tão bem pagos e por que o salário assume a forma que ele faz Por que o uso de ações e opções de ações cresceu e por que É o estoque às vezes dado até mesmo a funcionários de nível mais baixo Como as diferenças entre os países em padrões de pagamento podem ser explicadas A remuneração variável oferece melhores incentivos do que os salários horários fixos Em que circunstâncias uma forma de compensação é usada em detrimento de outras Estas questões e outras são investigadas e algumas Conjecturas são oferecidas. Por Ulrike Malmendier. Geoffrey Tate. 2007. O excesso de confiança do CEO ajuda a explicar decisões de fusão Overconfident CEO overestimate sua capacidade de gerar retornos. Como resultado, eles overpay para empresas-alvo e realizar fusões destruidoras de valor. Os efeitos são mais fortes se tiverem acesso ao financiamento interno. Nós testamos estes predi. O excesso de confiança do CEO ajuda a explicar decisões de fusão Overconfident CEO overestimate sua capacidade de gerar retornos. Como resultado, eles overpay para empresas-alvo e realizar fusões destruidoras de valor. Os efeitos são mais fortes se tiverem acesso ao financiamento interno. Testamos essas previsões usando dois proxies para overconfidence: CEOsampapos sobreinvestimento pessoal em sua empresa e sua imprensa retratar. Descobrimos que as chances de fazer uma aquisição são 65 maiores se o CEO é classificado como excesso de confiança. O efeito é maior se a fusão estiver se diversificando e não exigir financiamento externo. A reação do mercado no anúncio de fusão (90 pontos base) é significativamente mais negativa do que para CEOs não confiante demais (12 pontos base). Consideramos interpretações alternativas incluindo informação privilegiada, sinalização e tolerância ao risco. Por Ulrike Malmendier, Geoffrey Tate - Jornal das Finanças. 2005. Exploramos explicações comportamentais para decisões sub-ótimas de investimento corporativo. Com foco na sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa, argumentamos que as características pessoais dos diretores executivos, em especial o excesso de confiança, podem explicar esse investimento generalizado e persistente. Exploramos explicações comportamentais para decisões sub-ótimas de investimento corporativo. Focalizando a sensibilidade do investimento ao fluxo de caixa, argumentamos que as características pessoais dos principais executivos, em particular o excesso de confiança, podem explicar essa distorção generalizada e persistente do investimento. Overconfident CEO overestimate a qualidade de seus projetos de investimento e ver financiamento externo como excessivamente caro. Como resultado, investem mais quando dispõem de fundos internos. Testamos a hipótese de excesso de confiança, usando dados sobre carteira pessoal e decisões de investimento corporativo de CEOs em empresas Forbes 500. Classificamos os CEOs como excessivamente confiantes se eles repetidamente deixam de exercer opções que são altamente no dinheiro, ou se eles habitualmente adquirir ações de sua própria empresa. O resultado principal é que o investimento é significativamente mais sensível ao fluxo de caixa se o CEO exibir excesso de confiança. Além disso, identificamos características pessoais que não o excesso de confiança (educação, formação profissional, coorte, serviço militar e status na empresa) que afetam fortemente a correlação entre investimento e fluxo de caixa. Estamos em dívida com Brian Hall e David Yermack por nos fornecerem os dados. Estamos muito gratos a Jeremy Stein pelo seu inestimável apoio e comentários. Também gostaríamos de agradecer a Philippe Aghion, George por Jeffrey L. Coles, Naveen D. Daniel, Lalitha Naveen - Jornal de Economia Financeira. 2006. Este artigo fornece evidência empírica de uma forte relação causal entre a estrutura da remuneração gerencial e política de investimento, política da dívida e risco da empresa. Controlar a sensibilidade do salário-desempenho do CEO (delta) e os efeitos de feedback da política da empresa e do risco na estrutura do mana. Este artigo fornece evidência empírica de uma forte relação causal entre a estrutura da remuneração gerencial e política de investimento, política da dívida e risco da empresa. (Delta) e os efeitos de feedback da política da empresa e do risco sobre a estrutura do esquema de compensação gerencial, descobrimos que a maior sensibilidade da riqueza do CEO à volatilidade do estoque (vega) implementa escolhas políticas mais arriscadas, incluindo relativamente mais Investimento na RampampD, menor investimento em imobilizado, mais foco em menos linhas de negócios e maior alavancagem. Ao mesmo tempo, descobrimos que escolhas políticas mais arriscadas em geral levam a uma estrutura de compensação com maior vega e delta inferior. A volatilidade de estoque-retorno, entretanto, tem um efeito positivo em vega e delta. 1 por Jeffrey L. Coles, Michael L. Lemmon, J. Felix Meschke. 2002. Em primeiro lugar, este artigo especifica um modelo estrutural da firma, o modelo padrão agente-agente acrescido de uma decisão de investimento e, em seguida, usa esse modelo para realizar um trabalho empírico sobre a conexão entre desempenho e propriedade. Nós calibramos o modelo exatamente para dados sobre propriedade gerencial. Em primeiro lugar, este artigo especifica um modelo estrutural da firma, o modelo padrão agente-agente acrescido de uma decisão de investimento e, em seguida, usa esse modelo para realizar um trabalho empírico sobre a conexão entre desempenho e propriedade. Calibramos o modelo exatamente aos dados sobre a propriedade gerencial eo nível de investimento em ativos produtivos da Execucomp e da Compustat. Para cada observação de ano-firme, isso gera estimativas de parâmetros de produtividade estrutural tanto para o investimento quanto para o investimento gerencial. Com base na variação desses parâmetros exógenos, verificamos que Tobins Q e propriedade gerencial exibem os padrões documentados em McConnell e Servaes (1990). Assim, nosso modelo de agente principal aumentado pode explicar a relação empírica em forma de corcunda entre desempenho e propriedade gerencial. Não são necessários fatores adicionais, como o encaminhamento gerencial que ultrapassa o alinhamento de incentivos a altos níveis de propriedade. Em segundo lugar, a calibração cria um painel de dados para o qual sabemos o modelo estrutural subjacente ea especificação empírica apropriada. Isso nos permite quantificar a importância estatística e econômica do erro de especificação e endogeneidade no trabalho empírico. Incluindo efeitos fixos firmes ou controles para o tamanho da empresa (investimento ou vendas) acrescenta poder explicativo, mas a relação espúria entre Q e propriedade gerencial permanece tipicamente. Neste cenário, abordagens padrão para o por Yaniv Grinstein, Paul Hribar, Laura Starks, Bhaskaran Swaminathan, Avi Wohl, Amir Ziv - Jornal de Economia Financeira. 2004 Resumo não encontrado por Merle Erickson, Michelle Hanlon, Edward Maydew - jornal da pesquisa da contabilidade, para a frente. 2006. Este estudo investiga a associação entre a estrutura da remuneração dos executivos e a fraude contábil. Estudamos 50 empresas acusadas de fraude contábil pela Securities and Exchange Commission (SEC) durante o período 1996-2003, em comparação com empresas não acusadas de fraude contábil durante o mesmo. Este estudo investiga a associação entre a estrutura da remuneração dos executivos e a fraude contábil. Estudamos 50 empresas acusadas de fraude contábil pela Securities and Exchange Commission (SEC) durante o período 1996-2003 em comparação com empresas não acusadas de fraude contábil durante o mesmo período. Verificamos que a probabilidade de fraude contábil está aumentando na porcentagem da remuneração total do executivo que é baseada em ações (denominada mix de ações), depois de controlar as características de governança, o desempenho financeiro, o sofrimento financeiro, o tamanho da empresa e a probabilidade de a administração desejar Para obter financiamento externo. Constatamos que, embora a probabilidade incondicional de fraude contábil seja pequena, um aumento de um desvio padrão na proporção de remuneração baseada em ações aumenta a probabilidade de uma fraude contábil em aproximadamente 68. Para que os gerentes cometam fraudes, eles devem perceber benefícios positivos de isto. Examinamos até que ponto a riqueza gerencial foi exagerada antes da alegada fraude ao medir o declínio da riqueza gerencial uma vez que a alegada fraude foi tornada pública. Encontramos subsídios de opção para seu próprio benefício (Aboody e Kasznik, 2000, Yermack, 1997), sabendo que as opções de ações não exibem relações empíricas consistentes com as motivações econômicas por trás da concessão (s), trabalho recente de Bebchuk , Friedsand Walker (2002) apresenta a possibilidade de que os executivos têm poder para influenciar o próprio pagamento, eles usam esse poder para extrair aluguéis, e que o desejo. Por Nittai K. Bergman, Dirk Jenter. 2004. Preliminar e incompleto 3 O uso de uma ampla remuneração baseada em ações para os funcionários nas fileiras inferiores de uma organização é um quebra-cabeça para a teoria econômica padrão: qualquer efeito de incentivo positivo deve ser diminuído por problemas de free rider. Preliminar e incompleto 3 O uso de ampla remuneração baseada em ações para os empregados nas categorias mais baixas de uma organização é um quebra-cabeça para a teoria econômica padrão: qualquer efeito de incentivo positivo deve ser diminuído por problemas de free rider e os funcionários não diversificados devem dispender fortemente a empresa. Salientamos que os empregados não parecem valorizar o estoque da empresa como prescrito pela teoria existente. Os empregados freqüentemente compram ações da empresa para seus planos 401 (k) a preços de mercado e, especialmente, depois que o estoque da empresa tem se comportado bem, implicando que sua avaliação privada deve pelo menos igualar o preço de mercado. Começamos desenvolvendo um modelo de política de compensação ótima para uma empresa que enfrenta empregados com sentimento positivo. Nosso objetivo é estabelecer as condições necessárias para que a empresa possa compensar seus empregados com opções em equilíbrio, levando explicitamente em conta que os empregados atuais e potenciais são capazes de comprar ações na empresa através do mercado de ações. Demonstramos que o uso da compensação de opções nestas circunstâncias não é um quebra-cabeça se os funcionários preferirem as opções (não negociadas) oferecidas pela empresa ao capital (negociado) oferecido pelo mercado ou se o patrimônio (negociado) estiver sobrevalorizado. Em seguida, fornecemos evidências empíricas que confirmam que as empresas usam ampla compensação de opções quando os funcionários racionalmente limitado por Ulrike Malmendier, Geoffrey Tate, Jon Yan, Rudi Fahlenbrach, Michael Faulkender, Murray Frank, Dirk Jenter, Jeremy Stein, Ilya Strebulaev, Avanidhar Subrahmanyam, Jeffrey Wurgler, Economia das Organizações, Olin Corporate, Governança Nishanth Rajan - Jornal de Finanças. 2017. Mostramos que as características gerenciais mensuráveis ​​têm um poder explicativo significativo para as decisões de financiamento das empresas. Primeiro, os gerentes que acreditam que sua empresa está subestimada consideram o financiamento externo como caro, especialmente o financiamento de ações. Tais gerentes excessivamente confiantes usam menos financiamento externo. Mostramos que as características gerenciais mensuráveis ​​têm um poder explicativo significativo para as decisões de financiamento das empresas. Primeiro, os gerentes que acreditam que sua empresa está subestimada consideram o financiamento externo como caro, especialmente o financiamento de ações. Tais gerentes excessivamente confiantes usam menos financiamento externo e, condicionados ao acesso ao capital externo, emitem menos patrimônio do que seus pares. Em segundo lugar, os CEOs que cresceram durante a Grande Depressão são avessos à dívida e se inclinam excessivamente em finanças internas. Em terceiro lugar, os CEOs com experiência militar perseguem políticas mais agressivas, incluindo uma maior alavancagem. Medidas complementares de traços de CEO baseado em retratos de imprensa confirmam os resultados. As corporações de empresas premiam opções de ações de CEOs efetivamente. Este artigo analisa De opções de ações para CEOs de 792 corporações públicas dos EUA entre 1984 e 1991. Usando uma abordagem Black-Scholes, eu testa se os incentivos de desempenho de opções de ações têm associações significativas com variáveis ​​explicativas relacionadas à redução de custos da agência. Outros testes examinam se o mix de compensação entre opções de ações e pagamento em dinheiro pode ser explicado pela liquidez corporativa, status tributário ou gerenciamento de resultados. Os resultados indicam que poucas teorias de contratação financeira ou de agência têm poder explicativo para padrões de premiação de ações de CEO. Compensação de executivos Opções de ações Agência Incentivos Classificação JEL Este artigo é baseado no Capítulo 2 do meu Ph. D. da Universidade de Harvard. dissertação. Este artigo analisa os prêmios de opção de ações para os CEOs de 792 empresas públicas dos EUA entre 1984 e 1991. Usando uma abordagem de Black-Scholes, eu testa se as opções de ações x27 incentivos de desempenho têm associações significativas com explicação Variáveis ​​relacionadas à redução de custos da agência. Outros testes examinam se o mix de compensação entre opções de ações e pagamento em dinheiro pode ser explicado pela liquidez corporativa, status tributário ou gerenciamento de resultados. Os resultados indicam que poucas teorias de contratação financeira ou de agência têm poder explicativo para padrões de premiação de ações de CEO. Deseja ler o resto deste artigo. Citações Citações 776 Referências Bibliográficas 42 QuotPrevious research documents que financeiramente constrangido (versus não restringido) empresas tendem a compensar seus CEOs mais com opções e ações em vez de pagamentos em dinheiro (por exemplo, Core amp Guay, 1999 Yermack, 1995). Dado que o uso de provisões discricionárias para manipular os ganhos é mais pronunciado em empresas nas quais a potencial remuneração total do CEOx27 está mais estreitamente ligada ao valor das opções e ações (Bergstresser amp Philippon, 2006 Cheng amp Warfield, 2005), meus resultados podem Ser confundida pela diferença na estrutura de compensação dos dois grupos. RESUMO: Este artigo examina como as restrições à capacidade de financiamento das empresas se relacionam com as escolhas contábeis discricionárias dos gestores. Três hipóteses de gestão de ganhos: a hipótese do oportunismo, a hipótese das expectativas racionais ea previsão da hipótese de sinalização de que as empresas constrangidas se engajam em maior gerência de ganhos ascendentes do que as firmas não-restritas quando vendem ações. Usando uma amostra de ofertas de ações experientes (SEOs) anunciado entre 1983 e 2017, acho apoio para esta previsão. A relação entre restrições financeiras e gerenciamento de resultados é robusta para incluir controles como tamanho de oferta, oportunidades de crescimento, seguimento de analistas e participações em ações de executivos-chefe, bem como o uso da abordagem variável instrumental. Reação dos investidores em torno e após o anúncio de SEO suporta a hipótese de expectativas racionais. Acho que o gerenciamento de ganhos agressivos por emissores restritos está associado com menores retornos de anúncios de SEO, mas não é seguido por retornos anormais negativos no longo prazo. A evidência sugere que o uso agressivo de emissores restritos de acréscimos de renda é um resultado da miopia gerencial causada pela pressão do mercado de capitais, e não pelo oportunismo gerencial que pretende enganar os investidores. Texto integral Artigo de 2017 Ahmet C. Kurt quotSendo assim, a hiptese H 3 foi rejeitada, ou seja, para um estudo desta pesquisa, não se confirmou o que foi preconizado por Nagaoka (2005), Banghoj et al. (2018Na seqüência, por meio da Tabela 4, teste-se os testes Etapa, modelo de bloco e, Hosmer amp Lemeshow e os indicadores -2LL, Cox-Snell R 2 e Nagelkerke, que possibilitou analisar, aps um incluso das variveis independentes. Os modelos podem ser considerados os de realização como predies com uma acurcia desejada de 201,025, em 2018 190,276, em 2017 e de 160,458, em 2017Table (, 1995 Bryan e outros 2000 Ding ampère Dom, 2001 Uchida, 2006 Tzioumis, 2008 Dias , 2018, 1995 Bryan et al., 2000 Ding amp Sun, 2001 Uchida, 2006 Tzioumis, 2008 Dias, 2018) quot problema de horizonte quot e adoo de planos de opes de aes (Bryan et al., 2000 Tzioumis, 2008 Dias, 2018) E quot participao acionria quot e adoo de planos de opes de aes (Kato et al., 2005 Uchida, 2006 Chourou et al., 2008 Tzioumis, 2008 Qin, 2017) De modo contrrio, verificou-se que a varivel quot tamanho quot no foi Estatisticamente significativa e, portanto, foi rejeitada a hiptese H 1. quot Mostrar abstract Ocultar sumário RESUMO: O objetivo d O estudo para identificar os fatores determinantes para o adoo de planos de operações de emissões abertas brasileiras. Para tal, realizou-se pesquisa descritiva, conduzida por meio de análise documental e abordagem quantitativa, com emprego de regressão logística. A amostra foi composta por 158 empresas, com dados referentes ao ano de 2009 a 2017. Os resultados evidenciaram um crescimento na quantidade de empresas que possuam. Dentre os fatores de tamanho da empresa, o restrio de liquidez, a concentração de acionria, o problema de horizonte, a participação do CEO, a dualidade da carga do CEO eo presidente do conselho de administração, Trs se confirmaram na amostra analisada. Os fatores de incerteza não são válidos para o ano de 2017, o ano de 2017 não é o ano de 2017 eo ano de 2017 não é o ano de 2017. Estes achados fornecem mais evidências de relaes positivas no cenrio brasileiro. A compensação de CEO está positivamente associada a medidas de desempenho e, portanto, incluímos retornos de ações (RET) para medir o desempenho da empresa (Baber et al., 1996). As empresas que estão mais limitadas em dinheiro tendem a usar uma remuneração baseada em ações mais fortemente (Yermack, 1995). Para medir as restrições de caixa, usamos dividendos comuns e preferenciais menos os fluxos de caixa das atividades de investimento menos os fluxos de caixa das atividades operacionais, dividido pelo total de ativos (CASHCSTR). Quot Mostrar sumário Ocultar sumário RESUMO: Alguns CEOs decidem voluntariamente emitir um aviso quando esperam uma surpresa de ganhos negativos. Pesquisas anteriores sugerem que os avisos contêm informações incrementais além dos ganhos reais, as empresas de advertência tendem a sofrer quedas permanentes nos lucros. Este artigo investiga se os comitês de compensação levam em conta os avisos ao definir a remuneração do CEO. Constatamos que os avisos estão significativamente associados negativamente (positivamente) com o bônus do CEO (concessão de opções), sugerindo que os comitês de remuneração ajustem a remuneração do CEO em direção a uma estrutura de alta potência após avisos. No entanto, a sensibilidade do bónus ou das subvenções de opções aos rendimentos e às rendibilidades das acções não é afectada, excepto no que diz respeito à sensibilidade dos bónus aos retornos das acções. Também encontramos fracas evidências de um aumento no volume de negócios forçado do CEO após avisos, acompanhado por um aumento significativo na sua sensibilidade aos retornos das ações. Isso beneficia CEOs com maior capacidade, mas impõe mais risco sobre outros CEOs. Estas descobertas fornecem uma explicação parcial de por que nem todos os CEOs enfrentando uma surpresa negativa decidem emitir um aviso. Nossos resultados são robustos a várias especificações. Em particular, o impacto dos avisos sobre a compensação parece invariante ao calendário ou ao número de avisos. Em geral, essas descobertas sugerem que o sinal de advertências é usado na determinação da remuneração e retenção do CEO. Este artigo é protegido por direitos autorais. Todos os direitos reservados Full-text Artigo Jun 2017 PING WANG MASAKO DARROUGH E LINNA SHI